黄皓

| 黄皓:下半年市场应该这样来买 大咖专访

作者:九泰基金订阅号 / 关注公众号:jtjj5858  发布:2019-07-13


人物介绍:
黄皓,11年证券从业经历, 6.5年证券投资经历。历任国海证券有限责任公司研究所研究员,摩根士丹利华鑫基金管理公司研究发展部研究员、基金投资部基金经理助理,前海人寿保险股份有限公司资产管理部投资经理,权益投资室经理助理,资产管理中心权益投资部总经理助理、副总经理、总经理。现担任九泰基金权益投资总监兼中正和权益投资部总经理。
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小九:
回顾上半年市场行情,您认为有哪些值得关注之处?指数目前是否处于低估期?
黄皓:上半年市场总体分为两段行情,一是从年初到4月中旬以前,整体呈现普涨行情,赚钱效应明显,基本面催化因素在于去年底的政策利好兑现、中美贸易摩擦处于缓和期以及宏观经济逆周期加码;二是4月中旬以后,市场整体回落,板块间分化显著加大,“抱团”现象凸显,赚钱效应较弱,基本面原因在于前期逆周期政策有所回收,中美贸易摩擦重燃以及化解金融风险带来的市场风险偏好回落。
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小九:
综合政策预期、外部环境和中报预期几个方面,您认为下半年市场将如何表现?
黄皓:站在当前时点,我的观点是整体来看不用过于悲观,反而应该适度乐观。
原因在于:
一、2019年整体定位“牛熊”转换之年,整体运行呈现宽幅震荡的概率大,投资时点需要利用市场情绪低迷期进行逆势操作布局;
二是“科创板”挂牌在即,作为今年资本市场最重要的事件,各方高度关注,挂牌后平稳运行的概率较高,客观需要一个较好的市场环境配合;
三是中美贸易摩擦缓和与否与经济逆周期政策是否加码两者有跷跷板效应,但此时前者时间点并不能确定,而后者可以独立自主,应该对三季度的逆周期政策加码抱有期待,特别是在有效降低实体经济融资成本方面;
四是中期来看,我赞同一种观点,即贸易摩擦与科技、地缘政治等其他方面的摩擦应该分开来看,如果就贸易谈贸易,中美达成协议的概率还是偏大的。
五是基钦周期下行接近靠后部分区间,对明年经济企稳回升抱有一定期待,前不久G20峰会公报也提到了这一点。
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小九:
对于下半年行业选择方面有哪些建议?
黄皓:我自己下半年看好的方向主要有两个:
一是中美贸易摩擦协议达成后的受益板块或个股,前期受损会有协议达成后的预期修复;
二是科创板映射对标的已上市存量中小成长个股,应该也会有估值拔高的空间。当然,从稳健的角度而言,最好加入前期超额收益较低、中报业绩与估值匹配度较好、行业景气度较高、非“抱团”标的、细分市场龙头等约束条件加以筛选。从行业的角度而言,我比较相信市场的有效性,行业系统性低估的可能性较为有限,个股层面低估的选择面可能会更大一点。
但也需要警惕一个方向,即周期板块,不在于静态估值比较便宜,而是市场对于美联储降息周期开启和基钦周期接近尾声后,市场会不会提前抢跑。如果市场认为确定性上升,则不排除大宗商品首先发威,需要观察。
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小九:
对于目前广大基金投资者而言,有什么样的买基建议?
黄皓:如果是个人投资者买基金,其实也需要做研究,研究基金经理,了解他的过往业绩、投资风格和下一阶段的投资思路,需要有一定的认同感才考虑入手。建议拉长时间,长期持有,这样取得良好回报的概率更大一些。
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小九:
下半年科创板如何把握相关机会?
黄皓:科创板目前看起来前期挂牌个股申购的静态市盈率水平较高,引发的争议较大。我认为这也是市场化选择的结果,随着挂牌上市后经过市场实践检验,后面上市的公司申购估值也会动态进行调整,可能更高也可能有回落。
现在科创板打新产品销售很火爆,存量权益市场销售很低迷,如果大家都抽取资金瞄准科创板打新去博取无风险收益,那么就会有皮之不存,毛将焉附的弊端,所以从这一点出发,避免过高的打新无风险收益也是对的。从科创板上市以后的二级市场投资来看,估计需要等待估值动态稳定后再考虑基本面的投资价值。
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小九:
目前中美经贸重启磋商,对于市场是怎样的信号?
黄皓:中美贸易重启磋商是达成协议的开始,上面讲了我比较看好大概率会达成协议。以当年的日本经验来看,贸易摩擦横跨小三十年,但中间会数次达成协议。初期对市场而言因为是新东西,会比较敏感,当接受这个事实以后反而影响会逐渐减小。就像领导讲的,关键是要做好自己的事。需要不断的改革开放,才能增强市场的信心。
当然,如果协议达成后,倒逼机制也会促使改革开放的动作加大,不同行业短期可能有受损也可能会有受益,但是就像当年加入WTO一样,拥抱变化,可能只是另一次腾飞的开始。我对于A股市场的长期前景是非常乐观的。
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